L'aluminium est un métal à forte consommation d'énergie et à forte émission de carbone.Dans le contexte du consensus mondial actuel sur la réduction des émissions de carbone, et sous les contraintes des politiques nationales de « double carbone » et de « double contrôle de la consommation d'énergie », l'industrie de l'aluminium électrolytique sera confrontée à une profonde mutation.Nous continuerons à creuser profondément dans l'industrie de l'aluminium électrolytique, de la politique à l'industrie, du macro au micro, de l'offre à la demande, pour explorer les variables qui peuvent exister dans chaque lien et évaluer leur impact possible sur les prix futurs de l'aluminium.
La température élevée se dissipe, que le prix de l'aluminium fasse face à une « réduction de la fièvre »
La chaleur étouffante du mois d'août a balayé le monde, et de nombreuses parties de l'Eurasie ont rencontré des températures extrêmement élevées, et l'alimentation électrique locale était sous forte pression.Parmi eux, le prix de l'électricité a grimpé en flèche dans de nombreuses régions d'Europe, ce qui a entraîné une nouvelle réduction de la production dans l'industrie locale de l'aluminium électrolytique.Dans le même temps, la région sud-ouest du pays a également été gravement touchée par la température élevée et une réduction de production à grande échelle s'est produite dans la région du Sichuan.Sous l'interférence de l'offre, le prix de l'aluminium a rebondi d'environ 17 000 yuans/tonne à la mi-juillet à plus de 19 000 yuans/tonne fin août.À l'heure actuelle, le temps chaud a commencé à s'atténuer et la Fed devrait augmenter fortement les taux d'intérêt.Le prix de l'aluminium fait-il face à une « fièvre » ?
Nous pensons que le sentiment macroéconomique à court terme est baissier et que la hausse de l'indice du dollar américain a supprimé les matières premières, ce qui a exercé une pression sur les prix de l'aluminium.Mais à moyen terme, le problème de pénurie d'énergie en Europe existera longtemps, l'échelle de réduction de la production d'aluminium électrolytique sera encore élargie et sa consommation en aval et finale sera plus dépendante des importations.Avec la baisse des prix de l'énergie en Chine, l'exportation d'aluminium présente un avantage de faible coût, ce qui fait que l'exportation nationale aux troisième et quatrième trimestres devrait maintenir une bonne tendance.En contre-saison de la consommation traditionnelle domestique, la consommation terminale fait preuve d'une résilience évidente, et l'accumulation de stockage dans les liaisons intermédiaires et aval est limitée.Après la baisse des températures élevées, la construction en aval devrait reprendre rapidement, entraînant l'épuisement des stocks.L'amélioration continue des fondamentaux rend Shanghai Aluminium plus résilient.Si le sentiment macroéconomique s'améliore, il connaîtra une forte dynamique de rebond.Après la saison de pointe de consommation « Golden Nine Silver Ten », l'affaiblissement de la demande et la forte pression de l'offre, le prix de l'aluminium sera à nouveau confronté à une plus grande pression de correction.
Le soutien des coûts est évident, la pression de recul est plus faible qu'en juin
En juin, la Réserve fédérale a annoncé une hausse des taux d'intérêt de 75 points de base.Après l'annonce, le marché a commencé à négocier les attentes de récession, déclenchant la plus forte baisse des prix de l'aluminium dans un cycle continu cette année.Le prix est passé d'environ 21 000 yuans/tonne à la mi-juin à 17 000 yuans à la mi-juillet./t à proximité.Les craintes d'un effondrement futur de la demande, combinées aux inquiétudes concernant l'affaiblissement des fondamentaux nationaux, ont contribué à la dernière baisse.
Après les propos bellicistes de la semaine dernière du président de la Réserve fédérale, le marché a de nouveau échangé les attentes d'une hausse des taux d'intérêt de 75 points de base et les prix de l'aluminium ont chuté de près de 1 000 yuans en trois jours, faisant à nouveau face à une pression énorme pour une correction.Nous pensons que la pression de cette correction sera nettement plus faible que celle de juin : d'une part, le bénéfice de l'industrie de l'aluminium électrolytique en juin était supérieur à 3 000 yuans/tonne, que ce soit du point de vue de la demande de couverture de l'usine d'aluminium lui-même, ou l'industrie en amont dans un contexte d'affaiblissement de la demande.Du point de vue des bénéfices élevés non durables, les entreprises d'aluminium sont confrontées au risque de baisse des bénéfices.Plus le bénéfice est élevé, plus la chute est importante, et le bénéfice actuel de l'industrie est tombé à environ 400 yuans/tonne, il y a donc moins de place pour un rappel continu.En revanche, le coût actuel de l'aluminium électrolytique est évidemment supporté.Le coût moyen de l'aluminium électrolytique à la mi-juin était d'environ 18 100 yuans/tonne, et le coût était encore d'environ 17 900 yuans/tonne fin août, avec un très petit changement.Et sur une plus longue période, il y a un espace relativement limité pour que l'alumine, les anodes précuites et les coûts d'électricité diminuent, ce qui maintient le coût de production de l'aluminium électrolytique à un niveau élevé pendant longtemps, soutenant le prix actuel de l'aluminium. .
Les prix de l'énergie à l'étranger sont élevés et les réductions de production vont encore s'étendre
Les coûts de l'énergie à l'étranger restent élevés et les réductions de production continueront de s'étendre.À travers l'analyse de la structure du pouvoir en Europe et aux États-Unis, on constate que les énergies renouvelables, le gaz naturel, le charbon, l'énergie nucléaire et d'autres sources d'énergie représentent une part importante.Contrairement aux États-Unis, l'Europe dépend davantage des importations pour son approvisionnement en gaz naturel et en charbon.En 2021, la consommation européenne de gaz naturel sera d'environ 480 milliards de mètres cubes, et près de 40 % de la consommation de gaz naturel est importée de Russie.En 2022, le conflit entre la Russie et l'Ukraine a entraîné l'interruption de l'approvisionnement en gaz naturel en Russie, ce qui a entraîné une flambée continue des prix du gaz naturel en Europe, et l'Europe a dû chercher des alternatives à l'énergie russe dans le monde, ce qui a indirectement poussé hausse des prix mondiaux du gaz naturel.Affectées par la hausse des prix de l'énergie, deux usines d'aluminium nord-américaines ont réduit leur production, avec une échelle de 304 000 tonnes de réductions de production.La possibilité de nouvelles réductions de production ne sera pas exclue à un stade ultérieur.
En outre, la température élevée et la sécheresse de cette année ont également porté un coup dur à la structure énergétique de l'Europe.Le niveau d'eau de nombreux fleuves européens a considérablement baissé, ce qui a sérieusement affecté l'efficacité de la production hydroélectrique.De plus, le manque d'eau affecte également l'efficacité de refroidissement des centrales nucléaires, et l'air chaud réduit également la production d'énergie éolienne, ce qui rend difficile le fonctionnement des centrales nucléaires et des éoliennes.Cela a encore creusé le déficit d'approvisionnement en électricité en Europe, ce qui a directement entraîné la fermeture de nombreuses industries à forte intensité énergétique.Compte tenu de la fragilité de la structure énergétique européenne actuelle, nous pensons que l'ampleur de la réduction de la production européenne d'aluminium électrolytique sera encore élargie cette année.
Si l'on considère l'évolution des capacités de production en Europe, depuis la crise financière de 2008, la baisse de production cumulée en Europe hors Russie a dépassé 1,5 million de tonnes (hors baisse de production lors de la crise énergétique de 2021).Il existe de nombreux facteurs de réduction de la production, mais en dernière analyse, il s'agit d'une question de coût : par exemple, après le déclenchement de la crise financière en 2008, le prix de l'aluminium électrolytique en Europe est tombé en dessous de la ligne de coût, ce qui a déclenché une réduction à grande échelle de la production dans les usines européennes d'aluminium électrolytique ;Des enquêtes antisubventions sur les prix de l'électricité ont été menées au Royaume-Uni et dans d'autres régions, ce qui a entraîné une augmentation des prix de l'électricité et une réduction de la production des alumineries locales.Le gouvernement britannique prévoit également de commencer en 2013, obligeant les producteurs d'électricité à payer un supplément pour les émissions de carbone.Ces mesures ont augmenté le coût de la consommation d'électricité en Europe, entraînant la plupart desaluminium profiler les fournisseurs qui a arrêté la production au début et n'a jamais repris la production.
Depuis que la crise de l'énergie a éclaté en Europe l'année dernière, les coûts locaux de l'électricité sont restés élevés.Sous l'influence du conflit Ukraine-Russie et des conditions météorologiques extrêmes, le prix du gaz naturel et de l'électricité en Europe a atteint un niveau record.Si le coût local moyen de l'électricité est calculé à 650 euros par MWh, chaque kilowattheure d'électricité équivaut à 4,5 RMB/kW·h.La consommation d'énergie par tonne de production d'aluminium électrolytique en Europe est d'environ 15 500 kWh.Selon ce calcul, le coût de production par tonne d'aluminium est proche de 70 000 yuans par tonne.Les usines d'aluminium sans prix d'électricité à long terme ne peuvent pas du tout se le permettre, et la menace d'une réduction de la production d'aluminium électrolytique continue de s'étendre.Depuis 2021, la capacité de production d'aluminium électrolytique en Europe a été réduite de 1,326 million de tonnes.Nous estimons qu'après le début de l'automne, le problème de la pénurie d'énergie en Europe ne peut être résolu efficacement et qu'il existe un risque de réduction supplémentaire de la production d'aluminium électrolytique.tonnes ou plus.Compte tenu de la très faible élasticité de l'offre en Europe, il sera difficile de se redresser longtemps après la baisse de production.
Les attributs énergétiques sont importants et les exportations présentent des avantages en termes de coûts
Le marché croit généralement que les métaux non ferreux ont de solides caractéristiques financières en plus des caractéristiques des matières premières.Nous pensons que l'aluminium est différent des autres métaux et possède de fortes propriétés énergétiques, souvent négligées par le marché.Il faut 13 500 kWh pour produire une tonne d'aluminium électrolytique, qui consomme le plus d'électricité par tonne parmi tous les métaux non ferreux.De plus, son électricité représente environ 34% à 40% du coût total, elle est donc également appelée «électricité à l'état solide».1 kWh d'électricité nécessite en moyenne environ 400 grammes de charbon standard et la production d'une tonne d'aluminium électrolytique nécessite en moyenne 5 à 5,5 tonnes de charbon thermique.Le coût du charbon dans le coût de l'électricité domestique représente environ 70 à 75 % du coût de la production d'électricité.Avant que les prix ne soient contrôlés, les prix à terme du charbon et les prix de l'aluminium à Shanghai montraient une forte corrélation.
À l'heure actuelle, en raison de la stabilité de l'offre et de la réglementation politique, le prix du charbon thermique domestique présente une différence de prix significative avec le prix des lieux de consommation traditionnels à l'étranger.Le prix FOB du charbon thermique NAR de 6 000 kcal à Newcastle, en Australie, est de 438,4 USD/tonne, le prix FOB du charbon thermique à Puerto Bolivar, en Colombie, est de 360 USD/tonne, et le prix du charbon thermique au port de Qinhuangdao est de 190,54 USD/tonne. , le prix FOB du charbon thermique dans le port russe de la Baltique (Baltique) est de 110 dollars US / tonne, et le prix FOB du charbon thermique NAR de 6000 kcal en Extrême-Orient (Vostochny) est de 158,5 dollars US / tonne.Les zones à faible coût en dehors de la région sont nettement plus élevées que les zones intérieures.Les prix du gaz naturel en Europe et aux États-Unis sont plus élevés que les prix de l'énergie du charbon.Par conséquent, l'aluminium électrolytique domestique présente un fort avantage en termes de coûts énergétiques, qui continuera d'être important dans le contexte des prix mondiaux élevés de l'énergie.
En raison de la grande différence de tarifs d'exportation pour les différents produits en aluminium en Chine, l'avantage de coût des lingots d'aluminium n'est pas évident dans le processus d'exportation, mais se reflète dans le processus suivant d'aluminium.En termes de données spécifiques, la Chine a exporté 652 100 tonnes d'aluminium brut et de produits en aluminium en juillet 2022, soit une augmentation de 39,1 % en glissement annuel ;l'exportation cumulée de janvier à juillet était de 4,1606 millions de tonnes, soit une augmentation de 34,9 % d'une année sur l'autre.En l'absence de changements significatifs dans la demande étrangère, le boom des exportations devrait rester élevé.
La consommation est légèrement résiliente, on peut s'attendre à de l'or, du neuf en argent et du dix
De juillet à août de cette année, la consommation traditionnelle hors saison a rencontré des conditions météorologiques extrêmes.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu et d'autres régions ont connu des restrictions d'électricité et de production, entraînant la fermeture d'usines dans de nombreux endroits, mais la consommation n'est pas particulièrement mauvaise d'après les données.Tout d'abord, s'agissant du taux d'exploitation des entreprises de transformation en aval, il était de 66,5% début juillet et de 65,4% fin août, soit une baisse de 1,1 point de pourcentage.Le taux d'exploitation a diminué de 3,6 points de pourcentage au cours de la même période l'an dernier.Du point de vue des niveaux de stocks, seules 4 000 tonnes de lingots d'aluminium ont été stockées sur tout le mois d'août, et 52 000 tonnes n'étaient toujours pas stockées en juillet-août.En août, le stockage cumulé de barres d'aluminium était de 2 600 tonnes, et de juillet à août, le stockage cumulé de barres d'aluminium était de 11 300 tonnes.Ainsi, de juillet à août, l'état de déstockage s'est maintenu dans son ensemble, et seulement 6 600 tonnes ont été accumulées en août, ce qui montre que la consommation actuelle a encore une forte résilience.Du point de vue du terminal, la prospérité des véhicules à énergies nouvelles et de la production d'énergie éolienne et solaire est maintenue, et l'effet de levier sur la consommation d'aluminium se fera tout au long de l'année.La tendance générale à la baisse de l'immobilier n'a pas changé.L'affaissement des températures élevées aidera le chantier à reprendre les travaux, et le lancement du fonds national de secours « construction garantie » de 200 milliards contribuera également à améliorer le lien d'achèvement.Par conséquent, nous pensons que la saison de pointe de consommation "Golden Nine Silver Ten" peut encore être attendue.
Heure de publication : 09 septembre 2022